7月9日凌晨，长鑫科技公布科创板IPO招股意向书，预计发行日期为7月16日。阿里巴巴累计向长鑫科技投入约76亿元，是持股比例最高的行业投资者。根据上市后估值预测推算，阿里所持长鑫股权对应价值约1300亿元，预计上市后总收益倍数可达17倍。
投资长鑫的背后，是阿里战投过去三年投资逻辑的重大调整：聚焦AI，积极布局芯片、大模型、具身智能、AI应用；投早投小投前沿，对被投企业不强控、追求共赢。从目前的情况看，这一调整已经获得了丰厚的回报。据不完全统计，阿里近三年对外AI投资约360亿元，当前浮盈超过2100亿元。而从行业和被投企业视角看，阿里战投已经成为AI行业重要的源头活水。
芯片：看得准 精准投中长鑫、澜起阿里在芯片环节的两笔大额投资，分别指向DRAM存储与服务器互连。阿里于2021年12月首次入股长鑫科技，在多轮融资稀释后，这笔投资对应的持股比例为1%左右。3年半后的2025年6月，阿里大笔追加投资，将IPO前持股比例提升至5%左右。阿里对长鑫累计投入约76亿元，根据上市后估值预测推算，预计上市后总收益倍数可达17倍。
值得注意的是，2021年末存储行业仍处于价格下行期，AI驱动的本轮存储景气周期尚未显现，市场与产业界对国产DRAM的发展节奏存在分歧。阿里选择在此时入股，并非短期周期性押注，而是对国产存储的战略价值与长期产业格局有前瞻性判断。
澜起科技是阿里芯片产业链布局的另一块拼图。澜起科技的产品覆盖内存接口、PCle/CXL Retimer、AI高速互连等服务器侧的关键配套环节，其于2026年2月在港交所实现A to H上市，阿里认购约5亿元，是第三大基石投资人。这笔投资进一步强化了阿里在算力底座上下游的产业协同，截至目前，按二级市场股价测算，浮盈超过3倍。
此外，阿里还投资了翱捷科技、曦智科技、瀚博半导体等芯片企业，以及硅基流动等AI infra企业。翱捷科技已于A股上市，曦智科技已于港股上市，瀚博半导体已报A股辅导，硅基流动已递交港股IPO申请，预计阿里将在这一领域收获更多上市公司。
大模型：投得早 头部大模型企业全覆盖相比之下，阿里对大模型公司的投资贯穿行业从0到1的全过程。2022年11月，OpenAI发布ChatGPT。2023年，国产大模型开始起步，由于技术路线尚未收敛，落地场景和商业化路径还不清晰，市场对其长期价值存在较大分歧。在这样的背景下，阿里第一时间入场，对智谱、MiniMax、月之暗面（Kimi）等头部公司作出了全覆盖式投资。
阿里于2023年入股智谱，2026年1月8日，智谱以“全球大模型第一股”身份登陆港交所，股价一路走高。以二级市场最新股价计算，阿里这笔投资的收益约140亿元，收益倍数约为70倍。仅比智谱晚一天，2026年1月9日，MiniMax也在港交所上市。阿里分别在2024年与2026年两次入股MiniMax，累计投资29亿元，按当前股价，收益约180亿元。
月之暗面尚未上市。阿里战投参与了月之暗面创业至今的全过程，2023-2026年累计对其进行了7笔投资，总金额超过80亿元。以市场流传的最新一轮估值测算，收益倍数超过6倍，收益超400亿元。
在多模态模型方向上，阿里战投也保持了同样的头部全覆盖打法，先后投资了爱诗科技、可灵、生数科技、VAST等公司，覆盖视频生成的基础模型层、应用层和3D生成等关键分支。
自2024年以来，阿里连续三轮领投爱诗科技。爱诗科技是国内AI视频应用出海的头部产品，2026年3月完成3亿美元C轮融资，创下亚洲AI视频生成赛道单笔融资纪录。7月，阿里又参与了快手旗下AI视频明星项目可灵AI的独立融资。
生数科技深耕视频基础模型与世界模型，团队核心出自清华朱军实验室，近期推出闭环世界模型，探索具身智能在物理世界的落地。另一家公司VAST是3D生成方向的头部玩家，阿里也在早期进行了投资。
AI应用：广布局 押注应用端丰富生态沿着“芯片→模型→应用”的产业链脉络，阿里在AI应用层也进行了广泛布局。相比前两层的集中重仓，这一层单笔更小、覆盖更广，遵循早期VC的打法，价值兑现窗口仍在前方。
创办于硅谷的Genspark是全球通用Agent赛道最早跑出商业化数据的头部玩家之一。阿里累计投资约9亿元，持股约13%，浮盈已超14亿元。
此外，阿里对全球开源Agentic工作流开发平台Dify、AI陪伴公司自然选择、出海AIGC平台海艺（SeaArt）等，也有多笔早期布局。
具身智能：铺全栈 从“本体”到“大脑”具身智能是阿里近两年密集加仓的领域。从2024年起，阿里围绕硬件本体、灵巧操作、具身大脑等领域，布局了多家头部初创企业。
逐际动力是阿里在具身智能赛道最早的投资标的。该公司成立于2022年，聚焦人形本体硬件的设计制造，及具身大小脑模型和Agentic OS的研发。阿里于2024年入股，是其最大的外部股东。工商信息显示，阿里的持股比例为11.58%。逐际动力当前估值近20亿美元，阿里的投资收益超过6倍。
同年，阿里还投资了星动纪元。星动纪元由清华叉院助理教授陈建宇创立，其通用机器人本体和具身大脑能力已开始在物流领域落地。此外，阿里还参与投资了人形与四足机器人公司宇树科技，目前其科创板IPO已注册生效，将成为“A股具身智能第一股”。
2025年，阿里对具身智能的出手节奏明显加快。苏度科技（Sudo）成立于2025年，由知名学者苏昊教授领衔，阿里在苏度科技成立早期就进行多轮投资，据了解，该公司估值已超25亿美元。
另一家具身智能企业原力灵机几乎同期成立，在A+轮获得阿里的数亿元独家投资。工商信息显示，阿里是该公司最大的外部投资人。原力灵机是国内具身大脑方向的代表性企业，业内人士称，其当前估值已突破百亿。
同年9月，阿里领投自变量机器人，其近期与58同城合作，率先在家庭服务场景落地产品能力，最新一轮投后估值突破200亿元人民币。
AI机器人公司Sharpa专注于灵巧操作，今年6月，英伟达CEO黄仁勋曾在演讲中展示Sharpa的触觉灵巧操作能力，并宣布选择Sharpa的灵巧手系统作为英伟达面向全球的机器人参考设计。阿里在2025、2026年连续加注Sharpa，是该公司的主要股东之一。据了解，Sharpa目前的估值已经超过200亿元。
在更前沿的脑机接口领域，阿里也有布局。阶梯医疗是侵入式脑机领域的领军企业，在国内率先推动该类产品进入临床试验。阿里领投了阶梯医疗最新两轮融资。
投资逻辑：从“强控”转向“共赢”阿里早年的投资主要围绕核心消费业务做生态布局，偏好已经验证商业模式、能形成业务协同的标的，其中包含不少控制权收购，在生态内深度整合。
过去三年，阿里战投的投资逻辑发生重大调整，不再强控、追求共赢。投资方向明显转向AI，除了长鑫这样的大型标的，有相当大的权重用于“投早投小投前沿”，为AI创业团队输送至关重要的研发投入，助力其在关键时期完成产能爬坡，顺利度过起步期和瓶颈期。
例如，2023年，AI的主要产品形态仍是chatbot，落地场景和商业化路径尚不清晰，业界对其前景判断存疑，远未形成今天的共识，阿里在这个时点将头部明星项目尽数纳入投资版图，是最早进场的行业投资者。阿里对具身智能的布局同样如此，在行业爆发之前入场，现已投资了超过10家创业公司。
对于被投公司，阿里不通过股权绑定，而是让协同自然发生，追求共赢。例如，大模型公司与具身智能公司对算力有刚需，是阿里云的天然客户，而阿里云是中国最大的AI云厂商。在算力紧缺的背景下，阿里巴巴可以为AI创业公司提供最重要的基础设施。阿里巴巴2025年制定3年超3800亿元的AI基建计划，底气也来自这样的行业生态地位。据最新市场消息，阿里云上个季度的收入增速预计达到45%。
消息人士称，月之暗面今年上半年在阿里云的消费金额已超2亿美元。另据公开信息，MiniMax 2025年前三季度采购算力金额约5840万美元，阿里云是其最大的云服务商。记者另外了解到，上述阿里投资的具身智能公司在阿里云的年化消费金额已超1亿美元。与此同时，智谱、月之暗面、MiniMax等大模型都通过阿里云百炼平台对外提供模型服务，触达拓展了更多客户。
大厂价值：做新兴产业的破风者和托举者阿里战投的转向源自阿里巴巴集团层面的战略调整。2023年9月，吴泳铭出任阿里巴巴集团CEO。作为阿里巴巴最早的程序员、创始团队成员，吴泳铭兼具技术、商业和投资背景。出任CEO后，吴泳铭提出“用户为先、AI驱动”两大战略重心，前者是阿里巴巴经营哲学的回调，在电商主业的激烈竞争中体现得最为直接；后者贯穿阿里集团的各项业务，尤其是以阿里云为底座的科技板块。
2025年2月，阿里宣布投入超过3800亿元，用于建设AI和云计算基础设施，这一数字超过阿里过去10年在该领域的累计投入。与大规模自建投入同步推进的，是阿里战投三年间在AI领域累计投出的约360亿元对外股权投资。如此高压强的投资，背后是阿里All in AI的坚决，而坚决投入的背后，是聚焦和取舍。
2025年，阿里先后出售银泰商业、高鑫零售；同期，在二级市场逐步减持了所持的Bilibili、圆通速递、华泰证券、中金公司、网易云音乐、光线传媒等多笔股权，减持资金最终被用于AI投入。投资方向的调整，换来资本效率的提升：以约360亿元本金，收获当前约2100亿元浮盈，且相当比例的持仓还处于Pre-IPO阶段或更早期阶段，价值仍处在上升通道。
一个更值得关注的现象是：阿里从“强控整合”到“共生共赢”的投资逻辑转向，以及“投早投小投前沿”的投资风格，在产业层面具备很强的外溢效应，使它成为中国AI产业重要的源头活水。长鑫、澜起已经成为芯片国产替代的主力，智谱、月之暗面与MiniMax发展态势良好，多家被投具身智能公司和AI应用公司成长为“独角兽”。对阿里而言，长鑫IPO只是未来一连串收获中的第一个时间窗口。对中国科技而言，“大厂”找定位、建生态，以财力、算力和智力成为一个新兴产业的破风者和托举者，是一个值得关注的趋势。
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